2020/21年，全球大豆供需由松转紧。根据USDA1111月供需报告预测，2020/21年美国大豆库存消耗率达到4.2%(上个月估计为6.43%，上一年为13.24%)，美国大豆库存消耗率跌至历史下一个最低水平。2020/21年，全球大豆库存消耗率达到23.44%(上个月估计为23.94%，上一年为26.94%)，全球大豆库存消耗率达到近10年来的第四低水平，略高于2013/14年的22.79%，略低于2015/16年的24.8%。2013/14年美国大豆运行在900-1540美分/pu的区间，2015/16年美国大豆运行在840-1210美分/pu的区间。参考这两年美国大豆的价格，我们认为新的美国大豆可能在870-1400美分/pu的范围内。结合美国农业部11月11日的报告，美国大豆新农场的平均价格为1040美分/pu，我们认为美国大豆在870-1040美分/pu的范围内有很好的购买安全边际。当估值区间内的美国大豆中值低于1130美分/pu时，可以考虑分批做多。

此外，美国大豆出口需求良好，2020/21年度美国大豆出口检验总量为2218.13万吨，同比增长78.3%。美国农业部11月份的供求报告显示，2020/21年美国大豆出口将比去年增长31.2%。如果后期保持美国大豆的出口速度，预计美国大豆资产负债表中美国大豆的出口需求可能会进一步上升，这将进一步降低美国大豆占全球大豆库存消耗的比例。